- 在市场波动时期表现优异，一直是主动管理型共同基金和ETF经常被吹嘘的优点。
- 但晨星发现，从2024年7月到2025年6月，只有33%的主动基金跑赢了对应的平均指数基金。
- 分析师指出，这段时期选举、行政命令、关税和地缘政治风险带来了充足的市场波动，本是主动基金“秀操作”的最佳舞台。
根据晨星最近的一份报告，过去一年，主动基金“极其艰难”地试图战胜指数基金对手。
晨星北美ETF及被动策略研究总监Bryan Armour表示，这种情况甚至发生在与关税和地缘政治相关的市场剧烈波动期间——而这正是主动基金经理通常声称自己能 outperform（表现更好）的那种波动时期。
根据晨星8月发布的报告，在计入投资费用后，从2024年7月到2025年6月，只有33%的主动管理型共同基金和交易所交易基金（ETF）的资产加权回报率高于其对应的平均指数基金。
报告发现，这一比例较前一年下降了14个百分点。
主动基金没抓住“过山车行情”
采用主动管理的资金经理会挑选他们认为能够跑赢大盘的股票、债券和其他金融资产。
相比之下，指数基金不进行选股；它们跟踪市场，而不是试图战胜市场。
主动基金经理经常吹嘘的一个卖点是，选股者有能力在波动时期进行关键交易，从而战胜那些被动跟随市场起伏的投资者。
然而，Armour告诉CNBC，数据普遍反驳了这一论点。
他上个月写道：“选举、行政命令、关税和地缘政治风险导致截至2025年6月的12个月市场如坐过山车。” “传统观点认为主动经理应能更好地管理这些复杂情况，但业绩表现却恰恰相反。”
这种趋势长期来看也是如此。
晨星发现，在截至2025年6月的10年里，只有21%的主动策略存活下来并击败了其对应的指数。
成功率因板块而异
数据显示，当然，成功率因板块不同而有很大差异。
Armour说，例如，指数型美国大盘股基金——比如那些试图跟踪标普500指数的基金——长期来看几乎总是击败其主动管理的对手。
根据SPIVA的数据，过去10年，只有14%的主动管理型美国大盘股基金跑赢了标普500指数。
Armour说，除了成功率低之外，大盘股主动基金如果选错了标的，还可能付出沉重代价。换句话说，当它们表现不及基准时，这种不佳表现的幅度相对较大。
Armour说，相反，主动基金经理在市场流动性较差的领域通常表现更好，例如固定收益、房地产以及小盘股和新兴市场股票。
例如，根据晨星的数据，在过去10年里，43%的主动管理型高收益债券共同基金和ETF击败了其对应的指数基金。
费用是关键
Armour说，与主动基金相比，费用是指数基金成功的关键驱动因素。
根据晨星的数据，指数基金的资产加权年平均费用率为0.11%，而主动基金的费用率为0.59%。
主动基金需要有更高的相对回报才能克服这种费用差异。
除此之外，更高的费用也会侵蚀投资者的收益。例如，根据美国证券交易委员会（SEC）的数据，一个拥有10万美元、年收益率为4%、支付0.25%基金费用的投资者，20年后将拥有20.8万美元，而支付1%费用的同样投资者将拥有17.9万美元，少了2.9万美元。
Armour说，由于指数基金拥有 broad market index（宽基市场指数）中的所有证券，因此它保证能同时拥有相对的赢家和输家。虽然主动经理人可能比其指数对手拥有更多赢家，但他们也有错过（赢家）的风险。
Armour说，许多主动基金经理在4月份特朗普总统首次宣布所谓“对等”关税时进行了避险操作，但市场随后却快速反弹。
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