如何在投资中通过挑战传统智慧获得优势

高市盈率。季节性回报规律。增税。疲软（或强势）的美元。它们有什么共同点？传统观点认为这些都对股市不利。

大多数投资者对此深信不疑。但请别这样。那些"众所周知"的事往往能被证明是错误的。认清这一点能让你获得优势。这并不难做到。永远不要假设关于资本市场利弊的普遍认知是正确的。要像科学家那样将其视为待验证的理论。以下就是你的"实验室"。

我们所见的事物很少真正史无前例。因此，你可以轻松地用历史数据检验大多数基本论断。许多都会被证明是错误的。

举个例子？一个古老的市场神话认为1月份的回报能预测全年表现。1月行情好，全年就好。1月行情差，全年就差。用历史股票回报数据很容易验证这一点。

让我们考察历史悠久的美国标普500指数（以美元计价）。月度数据始于1926年。自那时起，1月和全年同时上涨的情况出现过52次——占所有年份的53%。这能"证明"1月的预测能力吗？不能。这只是说明从历史上看股市上涨的概率更大。

最罕见的情况是1月上涨但全年下跌——共出现9次。而1月下跌后全年下跌的情况出现7次——略少于1月下跌后全年上涨的21次。这没有预测价值，和抛硬币的结果相差无几。任何依赖精心挑选数据的"策略"（比如这个所谓的"1月效应"）都站不住脚。

再比如人们普遍认为高市盈率对股票不利，而低市盈率是好事。我们同样可以在市场实验室中证伪这一点。

自1926年以来，美国股市12个月滚动市盈率（股价除以过去12个月的收益）平均为17.7倍。截至去年5月，月度市盈率超过该值的情况出现过476次。在随后的12个月中，标普500指数下跌139次，上涨337次——上涨频率达70.8%。这与传统观点完全相反。

而在市盈率低于平均值的705个月份中，随后12个月上涨的概率为78.4%。综合来看，这再次说明股市上涨的概率远高于下跌。与市盈率无关。仅此而已。

历史表明许多"常识性"流行观点都是错误的。增税？对美国、全球或任何主要股市而言，增税并非总是、反复带来负面影响。英国当前就是例证，尽管4月增税，股市仍表现良好。对政府高预算赤字的担忧也是如此。还有自然灾害。贸易逆差。

关于货币涨跌也存在无数误解。许多人担心美元近期的"疲软"，声称这预示着美元全球储备货币地位的终结，或全球对美国信心的丧失——据称这对美国股市是个凶兆。

在美国和全球范围内，货币疲软还会引发对进口成本上升推高国内通胀的担忧。与此同时，货币走强也带来无尽忧虑。随着本国货币走强，欧洲国家现在担心会输入通缩和增长放缓。

但历史表明股市很少对此作出反应——无论美元或其他货币走强还是疲软。自1973年衡量美元兑一篮子贸易加权货币的指数创立以来，美元在18年中走弱。股市仅随之下跌两次……而上扬16次。

这并不意味着货币疲软自动利好股市。但这肯定不是利空——从而削弱了普遍的"智慧"。相反，自1973年以来有33年美元走强。美国股市25次随之上扬，8次随之下跌。

所有这些都与历史上股市的平均回报频率一致。从中得不出什么投资策略。

历史不会完全重演。但投资从来不是关于确定性的。它是关于概率的。而历史框定了概率。如果人们说X因素对股市不利，但X因素出现后70%的时间里股市回报良好，你就绝对知道X因素很可能并非不利因素。

你不能忽视它，但可以研究在X因素看似不利的那30%的历史时期还发生了什么。也许是巧合。也许你会发现Z因素也在起作用，于是你考察Z因素出现时的情况，看看它是否确实不利。如果是这样，而且你能找到一个合理的、符合经济学原理的理由来解释它为何不利，那么你就掌握了少数人才拥有的宝贵信息。又一个助你超越他人的强大优势。

即便只是证明流行观点不成立，也能让你遥遥领先。市场会预先消化广为人知的信息，包括流行观点和神话。当你能在明知普遍认知错误的情况下进行投资时，就充满了搭乘股市意外上涨顺风车的机会。